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Bitwise:即使买到了最贵的比特币,也能提高投资组合的回报率


Bitwise 研究表明,只要有正确的投资组合管理策略,加入比特币总能提高投资组合的总收益(即使比特币是在历史最高价买入的)。

在利用历史数据模拟资产组合的测试中,Bitwise 发现,在过去 3 年,如果投资者的投资组合中除了股票和债券外还有少量比特币,其累计收益均有显著增长。

Bitwise 近期发布报告称 [Bitwise 的研究负责人马特·霍根(Matt Hougan)]是作者之一),如果 2014 年 1 月某个投资组合中比特币的比重为 2.5% ,并进行季度再平衡, 那么到 2020 年 3 月 31 日为止,投资组合的回报率将从 26% 升至近 45% 。如果在相同的时间段内,比特币的占比为 5% ,那么投资组合的收益率将翻一倍,达到 65% 。

这并不奇怪。毕竟,过去 6 年来,比特币的价格已经从 750 美元升至 6500 美元。鉴于比特币是过去十年来表现最好的资产,其价格上涨了 766% ,投资者会获得可观的回报。

然而,有趣的是,即使是在 2017 年 12 月以历史最高价(2 万美元)买入少量比特币的投资者,只要维持比特币在投资组合中的比重不变,到 3 月 31 日(比特币的价格暴跌 66% 左右,跌破 6500 美元)为止,投资组合的回报率仍是上涨的。

在相同的时间段内,在一个由 60% 股票和 40% 债券组成的投资组合(进行季度再平衡)中,2.5% 或 5% 的比特币占比会带来 0.05% 或 0.4% 的回报率。如果没有纳入比特币,该投资组合的总价值实际上会下降 0.54% ;如果比特币的占比达 1% 左右,该投资组合的总价值会下降 0.51% 。

Bitwise 在报告中解释,这些看似矛盾的结果源自比特币这一资产的特性:高波动性,和与其它资产的低相关性。
因此,就 2012 年提出的波动性收获(volatility harvesting)理财策略而言,比特币是理想的构成部分,即,将表现良好但是波动性高的资产(如,比特币)在高点卖出,买入较为稳定的资产(如,蓝筹股),以此重新平衡回报率。

报告称:“如果投资者的再平衡策略得当,那么在比特币历史上任何有意义的时间段内,将比特币纳入包括股票和债券在内的多元化投资组合都会显著提高经过风险调整的累计回报率。”

值得注意的是,Bitwise 强调它始终遵守严格的再平衡策略。那些频繁进行再平衡操作的投资者获得的回报率较低,而那些从不进行再平衡操作的投资者面临的下行风险显著增加。

Bitwise 发现,假设比特币在投资组合中的比重为 2.5% ,在 2014 年至 2020 年 3 月期间,每月进行再平衡操作的投资者获得的回报率仅为 38% ,实际上回撤率为 22.3% ;从不进行再平衡操作的投资者获得的回报率为 42% ,回撤率则高达 32% 。在其它条件均相同的情况下,每年进行再平衡操作的投资者得到了两全其美的结果,累计回报率为 67% ,最大回撤率仅达 22.3% 。

这家资产管理公司还表示,如果投资组合中比特币的比重过大(例如,超过 5% ),这实际上会增加资产组合的波动性,因此回撤风险会开始超过潜在收益。

当然,该报告是以比特币的现有特征和上行空间不变为基础的。位于瑞士的加密货币产品提供商 21Shares 的研究助理埃利泽·恩丁加(Eliezer Ndinga)告诉 CoinDesk :“在可预见的未来,知名的传统金融机构可能会因为市场不确定性而暂停采用加密资产。”

不过,他补充说:“加密资产无需社会接触即可进行转移,而且其供应量是有限且可预测的,不受传统的货币和财政政策影响。正是这些数字化特征,使得加密货币有机会成为一种具有吸引力的资产。”

无论比特币在接下来的 6 年会发生什么变化,Bitwise 的报告似乎充分证明了,新一代理财策略应将比特币考虑在内。
本文仅传递市场信息,不能作为投资建议,也不代表 CoinDesk 中文版立场和观点。
翻译:闵敏责编:林一
本文版权属于 CoinDesk 中文未经授权禁止转载
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